12月19日，思摩尔国际控股有限公司正式递交招股说明书，申请于港交所主板上市。

招股书显示，深圳麦克韦尔科技有限公司（下简称“麦克韦尔”）目前已为思摩尔的全资附属公司，思摩尔的业务主要通过麦克韦尔展开。

麦克韦尔在2009年9月于深圳成立，主营业务为代其他品牌（如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、RELX及NJOY）设计、制造电子雾化设备和电子雾化组件，以及为自有品牌研究、设计、制造及销售开放式电子雾化设备，2012年开始将其产品出口至美国市场。

咨询公司弗若斯特沙利文的数据显示，于2018年，就收益而言，麦克韦尔已成为全球最大的电子雾化设备制造商，占总市场份额的10.1%。

麦克韦尔过去三年来收益 来源：招股说明书

在过去三年中，麦克韦尔的收益及利润率均获得快速增长。

2017年、2018年麦克韦尔的收益增长率分别为121.3%、119.4%，从2018年6月30日止六个月至2019年6月30日，其收益增长率更是进一步提升至178.4%。2019年上半年，麦克韦尔收益约为人民币32.74亿元。

2016年、2017年、2018年以及截至2019年6月30日止六个月，麦克韦尔毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7%及41.5%，其中今年上半年，麦克韦尔获得毛利约人民币13.58亿元。

从业务地区看，过去三年来，麦克韦尔总收益的80%以上均来自海外市场，主要包括美国、日本以及欧洲。其中美国为最主要市场，2016年、2017年、2018年以及截至2019年6月30日止六个月，美国市场销售比例分别为50.1%、42.7%、40.4%、30.5%。

市场分区收益

从客户构成上，截至2019年6月3日止六个月，麦克韦尔80.6%的销售都是面向企业客户。从以往业绩看，麦克韦尔对企业客户依赖颇大，其前五大客户在2016年、2017年、2018年以及截至2019年6月30日止六个月分别贡献总收益的73.7%、65.6%、54.6%及54.8%，大部分收入都来自有限的客户。

正是由于对海外市场以及有限企业用户的较大依赖，在目前各国电子烟相关政策或趋严，或尚未完全明朗的情况下，麦克韦尔还面临着不小的合规风险。

比如在麦克韦尔最大的市场美国，食品药品监督管理局就设立了一系列有关电子雾化行业的进入要求，美食品药品监督管理局要求任何新电子尼古丁传送系统产品上市前，必须提交烟草上市前申请。

另外，美食品药品监督管理局还要求自2007年2月15日至2016年8月8日期间于美国市场首次分销的电子尼古丁雾化系统产品，要在2020年5月12日前提交烟草上市申请。但麦克韦尔在招股书中表示，由于原本的截止日期提前了2年，该企业并不能保证能如期提交文件。

而据麦克韦尔统计，这批售往美国市场要求备案的所有电子尼古丁雾化系统产品，占其截止2019年6月30日止六个月收益总额的约23%。

不过，在麦克韦尔看来，未来的电子烟雾化设备市场前景仍是广阔的。根据麦克韦尔聘用的咨询公司弗若斯特沙利文公布的资料，凭借着电子烟的迅速发展，预期电子烟的销售价值占所有烟草制品销售价值的比例将由2018年的4%增加至2023年的14.6%。

弗若斯特沙利文还认为，未来概无可能产生对市场状况有重大或根本性影响的极端不可抗力事件或行业法规。

根据麦克韦尔的计划，此次上市募集所得资金将主要用于五大方面：1、提高生产能力，包括在江门及深圳建立产业园；2、实施新生产基地的自动化生产及装配线、升级集团级ERP系统和现有工厂；3、投资研发，包括在深圳设立集团级研究院，从而开发新加热技术及支付产品认证开支；4、收购可与麦克韦尔现有业务产生强大协同效益或互补的有前景的公司； 5、用于运营资金及其他一般企业用途。